02:30
-18 C°
Пробки:   1 балл
$
56.3554
70.6471

Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ

7 февраля 2018 года
1843
Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ
Дмитрий Харлампиев, начальник Управления исследования рынка банка «Открытие»:
Говоря о возможных итогах заседания Совета директоров ЦБ РФ, запланированного на 09.02, наиболее вероятным сценарием нам представляется снижение ключевой ставки на -25 б.п. до уровня 7,5%. Наше предположение совпадает с результатом консенсус-опроса Bloomberg (так считает 93% респондентов), однако, напомним, что итог декабрьского заседания прошлого года (15.12) никто из опрошенных участников верно предсказать не смог (ставка была снижена на -50 б.п. при общем консенсусе в -25 б.п.).


Ключевой фундаментальной предпосылкой для продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики можно назвать сохраняющийся тренд на замедление инфляции – до примерно 2,2% (с учетом недельных данных) в годовом выражении, что уже существенно ниже целевого ориентира ЦБ РФ в 4,0%. В качестве главных причин замедления роста индекса потребительских цен (ИПЦ) можно назвать ощутимую ревальвацию рубля – порядка 13% в среднем за 2017 год, а, по сравнению с локальными минимумами 2016 года – до 30%. Также стоит отметить слабое восстановление потребительского спроса – розничный товарооборот вырос в 2017 году всего на 1,2%. Нельзя не упомянуть и об эффекте высокого урожая и сезонного удешевления плодоовощной продукции – в августе-сентябре прошлого года в принципе была зафиксирована общая дефляция.

Однако, локальная конъюнктура при принятии решений в сфере денежно-кредитной политики (ДКП) не менее значима, о чем неоднократно говорили в самом ЦБ РФ. И здесь, в первую очередь, стоит говорить о ценах на нефть, которые с декабря прошлого года показывали рост более чем на 15% (локальные максимумы по сорту Brent), а также продолжающемся притоке средств иностранных инвесторов (как минимум до конца прошлой недели) в российские финансовые активы. Достаточно взглянуть на январскую динамику фондовых индексов и, особенно, на доходность госдолга – снижение по длинным бумагам составило до -35 б.п. При этом мы не считаем, что на ожидаемое решение регулятора серьезно повлияет начавшаяся коррекция на мировых фондовых рынках, которая в том числе локально находит отражение на стоимости российских бумаг, а также обменном курсе рубля.

В данную канву укладываются и недавние комментарии главы регулятора о том, что ЦБ РФ видит ослабление внешних девальвационных рисков для рубля и в этой связи может ускорить переход к нейтральной денежно-кредитной политике. Напомним, что в качестве нейтрального уровня реальной процентной ставки (т.е. процентная ставка за минусом уровня инфляции) ЦБ РФ видит диапазон в 2-3% - с учетом целевой инфляции в 4,0%, ключевая ставка должна составлять 6-7%. Притом, что в моменте реальная ставка намного выше - порядка 5,6%. Таким образом, мы рассчитываем, что движение российского регулятора вниз по ключевой ставке закономерно продолжится и после февральского заседания, и до конца текущего года бенчмарк при отсутствии шоковых эффектов может опуститься ниже уровня в 7%.

В случае если решение Совета директоров ЦБ РФ совпадет с ожиданиями, эффект для рынка можно оценить как нейтральный, так как соответствующее смягчение уже во многом учтено в рыночных котировках – в ценах длинных ОФЗ, возможно, даже избыточно. Общее влияние от решения на экономические процессы в РФ также не будет выраженным в краткосрочном периоде, хотя, безусловно, замедление инфляции и снижение процентных ставок должны позитивно влиять на кредитный рынок и экономическую активность в целом. Однако, это, несмотря на значимость, не единственный определяющий фактор – достаточно взглянуть на динамику корпоративного кредитного портфеля банковского сектора РФ в 2017 году (практически нулевой рост на фоне роста портфеля кредитов физическим лицам более чем на +12,5%) и фактический темп роста ВВП - составил +1,5%, что оказалось существенно ниже официальных прогнозов (МЭР).

 

Метки: ставки, ЦБ РФ
Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
В России ставки по ипотеке упадут ниже 9,5%
5 ноября 2017 года
1590
До конца года в России снизятся ставки по ипотечным кредитам. Ожидается, что процент по займам не превысит 9,5%. На данный момент показатель находится на уровне 10,3% на первичном рынке и 10,7 на вторичном. ...
Жители Новосибирска массово гасят кредиты по ипотеке
25 декабря 2016 года
596
Новосибирск оказался в числе лидеров по объему досрочно погашенных ипотечных кредитов, предусмотренных на жилье. В течение первых 6 месяцев 2016 года заемщики в сумме вернули местным банкам свыше 4,6 млрд ...
ЦБ спрогнозировал сохранение волатильности курса рубля в третьем квартале
30 августа 2016 года
357
Статические финансовые показатели курса рубля в третьем квартале текущего года могут сохраниться на том же уровне, который наблюдался во втором. Сообщение об уровне волатильности опубликовали представители ЦБ ...
ЦБ РФ: ВВП снизится в 2016 году на 0,3-0,7%
1 августа 2016 года
381
Годовой темп сокращения ВВП по итогам второго квартала 2016-го составил 0,2-0,4%. Банк России прогнозирует его снижение на 0,3-0,7% по итогам года. Годовые темпы прироста производства в секторе ...
ЦБ РФ выступает за запрет криптовалют на территории страны
19 апреля 2016 года
546
Применение денежных суррогатов необходимо запретить на территории России, сообщила Ольга Скоробогатова, зампредседателя Банка России. Согласно ее словам, ЦБ РФ при поддержке участников рынка обязан полностью ...

Последние новости

Смотреть все
Андрей Травников осмотрел в Тогучине новую молочную линию
18 февраля 2018 года
293
Прибыв в город Тогучин, Андрей Травников проинспектировал, в первую очередь, молокозавод «Тогучинское молоко», где в декабре прошлого года был запущен новый цех по розливу и изготовлению продукцию здорового питания, а также увеличены объём и ...
ФССП: Долги россиян доросли до пяти триллионов рублей‍
18 февраля 2018 года
241
Сотрудники Федеральной службы судебных приставов в своем отчете отметили, что общая сумма долгов, которые накопились у россиян по различным взысканиям, по состоянию на начало 2018 года, составляет порядка 5 триллионов рублей. Эта цифра относительно ...
Покупательская способность жителей Новосибирской области снизилась в 2017 году
17 февраля 2018 года
525
По итогам 2017 года в Новосибирской области снизилась покупательская способность населения. Статистику представили сотрудники Новосибирскстата. По данным ведомства, в сравнении с результатами 2016 года, в 2017 году было отмечено снижение ...
Банк России предоставил прогноз по российской экономике
17 февраля 2018 года
530
Банк России составил прогноз по российской экономике. Информация предоставлена в виде ролика, размещенного на YouTube-канале регулятора. В ближайшее время в России сохранится незначительный рост потребительских цен, проинфляционные риски ...
Голодец пообещала россиянам пенсии по 25 тыс. рублей
16 февраля 2018 года
741
Россиянам пообещали довести пенсии до 25 тыс. рублей. Соответствующее заявление вице-премьер Ольга Голодец сделала в кулуарах РИФ-2018 в Сочи. «У нас имеется четкая стратегия развития, которой мы должны придерживаться. В документе говорится о ...
Следуйте за нами